역대급 실적에 주주환원-시설투자 균형추 중요 과제 떠올라
AI부동산경제신문 | 경제
[서울=이진형 기자] 국내 반도체 양대 산맥인 삼성전자와 SK하이닉스를 바라보는 금융투자의 핵심 기준이 바뀌고 있다. 인공지능(AI) 열풍과 고대역폭메모리(HBM) 수요 급증으로 벌어들인 막대한 현금을 얼마나 효율적으로 배분하느냐, 즉 ‘주주환원 정책’과 ‘미래 설비투자’ 간의 균형이 주가 재평가(리레이팅)의 최대 변수로 부상했다.
12일 금융투자업계에 따르면 주요 증권사 및 외신은 메모리 반도체 업황의 실적 증가율이 정점을 지날 수 있다는 ‘피크아웃’ 우려를 진화할 가장 확실한 카드로 대규모 주주환원책을 짚고 있다.
‘얼마나 버느냐’보다 ‘얼마나 돌려주느냐’… 주가 방어막 된 주주환원
최근 증권가에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 올해 잉여현금흐름(FCF)이 각각 200조 원과 100조 원대 중반에 이를 것으로 추산하고 있다. AI 메모리 공급 부족으로 현금 유입이 급격히 늘어난 영향이다.
KB증권은 삼성전자의 신규 주주환원 규모가 연간 최소 100조 원에서 최대 200조 원 수준까지 확대될 수 있다고 전망했다. SK하이닉스 역시 3분기 중 세부적인 주주환원 방안을 발표하겠다고 예고하며 시장의 기대감을 키웠다.
해외 자산운용업계 및 외신에서도 실적 정점 논의가 시작된 시점에서 자사주 매입과 특별배당 등 주주환원 카드가 기관투자자 유입을 이끄는 강한 방어막이 될 것으로 분석한다. D램 가격 상승세가 둔화하더라도 주주환원책이 주가 하한선을 받쳐줄 수 있다는 이유에서다.
경기 변동성 완화하는 ‘장기 공급계약(LTA)’ 구조
이번 메모리 호황 사이클이 과거와 다른 점은 고객사들과 맺은 장기 공급계약(LTA)이 완충 장치 역할을 하고 있다는 점이다. SK하이닉스는 주요 고객사 10여 곳과 장기 공급계약을 체결했고, 삼성전자 역시 다년 계약을 통해 계획된 생산능력(CAPA)의 60~70%를 채우고 있다.
이 같은 장기 계약 구조는 미래 수요 예측 가능성을 높여 실적 변동성을 줄여준다. 증권가에서는 메모리 반도체 기업들이 기존의 경기 순환형 구조에서 벗어나 안정적인 현금흐름을 창출하는 구조로 체질 개선을 이루고 있다고 평가한다.
‘역대급 시설투자’와 ‘주주환원’ 사이의 정교한 자본 배분 과제
하지만 대규모 주주환원 확대가 단행되는 동시에 용인 및 호남 반도체 클러스터 건설 등 사상 최대 규모의 시설투자가 진행되고 있어 ‘현금 배분의 균형’이 핵심 과제로 떠올랐다.
빅테크들의 AI 반도체 주문에 차질 없이 대응하려면 대규모 팹(FAB) 건설과 설비 증설이 필수적이다. 실제로 삼성전자는 올 2분기 시설투자에만 16조 8,000억 원을 투입했고, SK하이닉스도 올해 설비투자 규모를 40조 원 후반대로 예상하고 있다.
전문가들은 미래 성장을 위한 시설투자 재원을 충분히 확보하면서도 주주들의 기대를 충족하는 정교한 자본 집행 전략이 향후 기업가치 수성을 결정지을 것으로 보고 있다. 주주환원과 기술 경쟁력 확보라는 두 마리 토끼를 모두 잡는 효율적인 현금 운용이 필요한 시점이다.
AI부동산경제신문 | 편집부
이진형 기자
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